Au cours du mois de juillet, les Etats-Unis ont négocié plusieurs accords sur les droits de douane, notamment avec l’Union Européenne, leur plus gros partenaire commercial. Cet accord, bien qu’il paraisse négatif pour les Européens, permet au moins d’atténuer fortement les incertitudes pesant sur les marchés mondiaux. Les entreprises connaissent maintenant les nouvelles règles du jeu et vont pouvoir prendre des décisions plus éclairées quant à leur stratégie future. Cependant, l’impact à moyen terme sur l’inflation et la consommation aux Etats-Unis de l’instauration généralisée de droits de douane reste encore à découvrir. C’est pourquoi en fin de mois, malgré la pression accrue de Donald Trump, la Fed a décidé de ne pas toucher aux taux directeurs et a tenu un discours prudent sur d’éventuelles baisses de taux à venir cette année, ce qui a pesé sur les valeurs cycliques du portefeuille.
Les premières publications de la saison ont été plutôt rassurantes dans l’ensemble, même si les réactions du marché ont été variables. Nous pouvons souligner la forte variation des devises depuis le début de l’année qui a généré quelques surprises négatives. C’est ce qui a par exemple perturbé les résultats de Seb, malgré une reprise de la croissance sur ses différents marchés. Dans ce contexte, la réaction boursière nous a paru excessive et nous avons renforcé la ligne. Nous avons également augmenté les poids de nos positions en Greggs et Carmax et poursuivi la construction de notre position en Amrize.
A l’inverse, nous avons notamment pris des profits sur Alphabet, Palfinger, Barry Callebaut, Brembo, Subsea 7, Builders FirstSource et Mohawk Industries suite à leur bon parcours boursier.