18pb de resserrement pour une clôture à 282 pb… Telle aura été la trajectoire du X-Over au cours d’un mois pourtant traversé parun « incident » géopolitique inédit, qui en d’autres temps aurait fait craindre le déclenchement d’un confl it majeur. Galvanisés parla poursuite de l’affl ux de capitaux sur les rives européennes, les investisseurs ont manifestement choisi de « pricer » paranticipation toutes les nouvelles neutres ou positives à prévoir au cours des semaines à venir, compressant encore, pour la partiequi nous concerne le plus immédiatement, les primes des différents segments des marchés de crédit. Et ce, alors même que surle plus risqué d’entre eux, le primaire atteignait un niveau record, de 23Md€, soit la bagatelle de 5Md€ de plus que le précédentrecord. Au fi nal, seule la volatilité haussière des taux, alimentée par les craintes d’une dérive de plus en plus partagée des fi nancespubliques (sur la période, le Bund se sera écarté de 15pb supplémentaires pour clôturer à 2,61%) sera venue marginalementperturber le fl ux de cette vague massive d’optimisme au doux nom de FOMO (Fear of Missing Out). Dans ce contexte, laperformance de l'iBoxx High Yield (+0.39%) aura, comme le mois passé, devancé celle de l’iBoxx IG (+0.21%), l’iBoxx Souverainsreculant de -0.19%.
Pour sa part, le fonds Octo Crédit Value Investment Grade a profi té du resserrement des primes de risque et plus particulièrementde son positionnement sur les obligations fi nancières pour réaliser une performance de 0.31% et surperformer ainsi son indice deréférence de 10bps sur le mois.
L’environnement économique et géopolitique demeurant compliqué et peu prévisible, nous sommes restés particulièrementvigilants en privilégiant des maturités intermédiaires. Nous préférons toujours les fi nancières européennes aux corporates carleur différentiel de rendement vis-à-vis des corporates reste encore légèrement favorable, tandis que leur qualité de crédit noussemble plus solide et plus stable du fait de la pression réglementaire en Zone euro et des taux plus élevés favorisant les comptesde résultats à moindre risque. Enfi n, nous avons continué par ailleurs à optimiser le portage du fonds tout en veillant à conserverdes marges de manoeuvres suffi santes pour nous permettre de profi ter d’éventuelles phases de moindre liquidité courantespendant les périodes estivales.
Avec un rendement embarqué de 3.51% pour une notation moyenne BBB+ et une maturité 4.8 ans, le fonds offre une prime de 55pbs par rapport à la moyenne des obligations BBB+ sur cette maturité (source Bloomberg, Amplegest).