Si les investisseurs semblent effectivement s'être libérés au coeur du printemps de l'essentiel de leurs phobies tarifaires,endossant largement le trait d'humour et d'humeur d'un journaliste spécialisé sur l'atavisme TACO du locataire de la Maisonblanche (Trump Always Chickens Out), ils n'en restent pas moins extrêmement fébriles dans leur perception et leur approche destaux. De fait, si les indices CDS ont retrouvé leurs plus bas annuels au cours des dernières semaines (l'iTraxx X-Over clôturant lemois de mai à 300pb soit 50pb plus serré que le mois précédent, l'iTraxx Main atterrissant pour sa part à 58pb soit -10bp) portéspar les reculades successives de l'administration américaine sur le front commercial, les taux sont restés pour leur part,particulièrement volatils, entre pics de tensions (géopolitiques) d'une part, et frayeurs budgétaires d'autre part, le 10Y USclôturant la période 24pb plus large, suivi par 10Y UK à +20pb et bien plus modestement le Bund à +6pb. Dans ce contexte, l'iBoxxHigh Yield aura évidemment réalisé la meilleure performance de toutes les catégories obligataires à 1.26%, très loin devant l'iBoxxIG (+0.55%) et l'iBoxx Souverains (+0.09%).
Au cours du mois, nous avons pu réinvestir quelques remboursements anticipés en renforçant certaines lignes et en initiant unenouvelle position sur MANUCHAR 7.25% 2027 à 7.12% de rendement, prenant acte du rebond positif de ses résultats au T1-2025.
Le coeur de portefeuille reste positionné majoritairement sur le segment « crossover » avec 24% sur le segment BBB et 45% sur lesegment BB.
Ce fonds offre une visibilité sur le rendement attendu avec un rendement moyen à maturité du portefeuille qui s’établit à 4.35%pour une maturité moyenne de 2,5 ans et un rating moyen BB+.