Avec un rebond très marqué sur les marchés actions mondiaux, le mois de mai 2025 n’a pas succombé à l’adage « sell in May and go away ». Et pour cause, le scénario du pire au sujet des tarifs douaniers imposés par l’administration Trump a été écarté, et avec lui, les probabilités d’une récession américaine. Les données macroéconomiques se montrent relativement robustes et cela bénéficie aux actifs risqués.
Sur la période, le fonds Amplegest Pricing Power s’adjuge +5,6% globalement en ligne avec son indice de référence. Factoriellement, les styles « Croissance » et « Value » ont eu des performances similaires. En revanche, les valeurs cycliques ont largement surperformé les valeurs défensives dans le contexte de soulagement décrit ci-dessus.

C’est donc sans surprise que nous retrouvons les industrielles par les meilleurs contributeurs au fonds. En particulier, Rheinmetall a continué son parcours exceptionnel, porté par un newsflow très porteur. Les valeurs liées au cycle aéro (Airbus, Safran), et d’IA (Schneider, Legrand) ont vivement rebondi. Dans la technologie, ASML a bénéficié de l’engouement pour les valeurs cycliques. L’absence de banques a de nouveau couté. Tout comme notre exposition à la santé : Argenx, UCB et ICON ont été négativement impactées les annonces du président américain au sujet du pricing des médicaments aux Etats-Unis. Enfin, les valeurs de luxe ont globalement sous-performé lors de conférences sectorielles qui ont mis en lumière un environnement sous pression. Après 2024, la normalisation du secteur se poursuit et la dispersion entre les marques reste très forte selon leur exposition aux clients plus aspirationnels ou plus haut de gamme.

Parmi les mouvements récents, Prosus a été initiée. Cette holding néerlandaise est intrinsèquement liée au titre Tencent : la participation de Prosus dans le titre chinois représente 85% de la valorisation. Aujourd’hui Tencent se positionne comme le leader des services digitaux en Chine (N°1 ou N°2 sur tous ses marchés) notamment via sa plateforme WeChat qui compte 1,3 Mds d'utilisateurs actifs mensuels, et de fait, comme l’un des grands bénéficiaires de l’IA. Cette initiation a été financé en allégeant du luxe (Hermès, Cuccinelli), et de la technologie (Dassault Systèmes, Atoss Software).1