En janvier, les marchés européens ont réalisé une belle performance, portés par le luxe et un regain d’intérêt pour la région. Le mois a été rythmé par l’investiture de Donald Trump, le cessez-le-feu à Gaza et par la baisse des taux de la BCE. La présentation du modèle d’IA de DeepSeek a également secoué le secteur de la technologie et des infrastructures liées au développement attendu de datacenters, notamment aux Etats-Unis. Côté résultats, les premières publications sont contrastées : les grandes capitalisations technologiques et les banques affichent de bonnes performances, le luxe montre des premiers signes d’amélioration, tandis que l’industrie peine encore à rebondir. Les sociétés du portefeuille ont plutôt bien publié mais manquent parfois de visibilité sur 2025, d’autant plus avec les revirements soudains de Donald Trump sur les droits de douanes qui génèrent beaucoup d’incertitude.
Au cours du mois, nous avons allégé plusieurs positions ayant bien rebondi, comme par exemple Palfinger, Henry Schein, Match Group ou Verallia (qui a fait l’objet de rumeurs de rachat confirmées début février). Nous avons également soldé notre ligne en Ulta Beauty en début d’année après une performance de +26% depuis notre investissement en août dernier.
A l’inverse, nous avons notamment renforcé Barry Callebaut, Sodexo et Leon’s Furniture. Enfin, nous avons initié une ligne dans la chaîne de restauration rapide britannique Greggs dont les solides perspectives de croissance et la bonne exécution stratégique à long terme ne nous semble pas reflétées dans la valorisation actuelle.