Les marchés européens ont poursuivi en novembre leur traversée du désert, aucune amélioration n’ayant percé concernant les différents sujets d’inquiétude qui persistent (conflits, incertitude politique…). Le contraste s’est encore accentué avec les Etats-Unis, où l’élection de Trump a provoqué une forte hausse des marchés, notamment sur les valeurs technologiques, tout en rajoutant de la pression aux sociétés européennes avec la promesse d’augmenter les droits de douane.  Le dollar s’est également apprécié significativement par rapport à l’euro, ce qui a bénéficié à la performance du fonds.
Dans ce contexte, nous avons réduit le poids de plusieurs valeurs nord-américaines ayant rebondi comme Disney, Henry Schein, Global Payments ou Carmax, et renforcé des valeurs européennes dont la valorisation boursière est à notre avis pénalisée de manière excessive par la situation macroéconomique actuelle, en particulier Bénéteau, Marr ou Verallia.
Nous avons également cédé complètement notre position en Berry Global. A la suite du spin off de Magnera, la société a annoncé une fusion d’envergure avec Amcor, ce qui change notre perception du dossier et altère les raisons pour lesquelles nous y avions investi. En outre, ce type d’opération engendre souvent de la destruction de valeur. Nous préférons donc sortir, d’autant que le titre a eu un parcours boursier très satisfaisant depuis notre investissement début 2023.
Enfin, deux nouvelles positions ont été initiées en novembre. La société américaine Match Group d’abord, qui est le leader mondial sur le marché des applications de rencontre (avec notamment Tinder) ; Ipsos en France ensuite, spécialiste de l’élaboration et de la diffusion d’études par enquêtes. Dans les deux cas, étant donné la qualité des entreprises, la valorisation boursière nous semble avoir baissé excessivement suite à un ralentissement de la croissance de leur chiffre d’affaires.