En novembre, le fonds progresse de 9.3 % vs 9.4% pour l’indice portant la performance depuis le début de l’année à 28,2% vs. 33.6%.
La victoire nette de Donald Trump à la Présidence et des Républicains au Sénat et à la Chambre des Représentants a largement porté les marchés. En effet, la majorité au Congrès devrait permettre à la nouvelle administration de mettre en œuvre ses principales ambitions économiques en particulier :
Une volonté de dérégulation sur certains secteurs  
La pérennisation voire la baisse des impôts votés lors du premier mandat Trump, dont l’expiration est prévue fin 2025
La dynamisation de l’emploi et du socle industriel américains par le renforcement des barrières douanières. Si les chiffres initiaux d’un droit d’importation international de 10% et de 60% pour la Chine ont été évoqués par D. Trump pendant sa campagne, ses récentes déclarations concernant le Mexique, le Canada (+15%) et … la Chine (+10%) laissent entrevoir que le taux n’est pas figé et pourrait être moins élevé qu’initialement évoqué. Des éléments qui se sont traduits en fin de mois, par un léger reflux sur les taux à 4.17% sur le 10 ans (vs un point haut sur novembre à 4.45%).
Dans ce contexte, les secteurs les plus cycliques, en particulier la consommation discrétionnaire, les financières, l’énergie et les industrielles ont largement surperformé les secteurs technologie, communication ou encore santé.
Du coté des entreprises, les publications ont globalement été mitigées avec une croissance des profits de 5.8%, principalement portée par les Magnificient 7. Les managements se montrent prudents évoquant même, pour 2/5 un tassement de leur activité à l’approche des élections. Dans le portefeuille nous retiendrons les solides publications dans la consommation de On Holding, Ralph Lauren et TJX qui nous confortent dans notre sélection alors que les consommateurs se montrent toujours parcimonieux. Dans le secteur technologique, Nvidia affiche, à nouveau une performance très solide avec des ventes en progression de 94% et largement supérieures aux attentes a 35.1Mds$ (vs. 33.1Mds$ est). Sur le prochain trimestre, les ventes devraient progresser de plus de 37% portées par la solide demande pour son nouveau produit Blackwell. Notons que les coûts de production de Blackwell devraient à nouveau peser sur les marges brutes attendues à 73% vs. 75% actuellement.
Sur le mois, nous avons soldé notre position en Palo Alto Networks après son solide rebond, et avons profité du repli d’Uber pour initier une position sur cette plateforme de mobilité unique et dont le pricing power et les perspectives nous semblent attractives.