Le mois de novembre a été marqué par des évènements politiques importants, à commencer par les élections présidentielles américaines qui ont abouti à un véritable raz-de-marée du parti républicain. La zone euro n’est pas en reste avec des incertitudes politiques majeures en France et en Allemagne. On a donc vu le dollar se renforcer face à l’euro, le taux de l’OAT s’écarter par rapport au Bund à des niveaux non constatés depuis la crise de la zone euro en 2011, et un marché actions américain massivement surperformer le marché européen. En zone euro, les mouvements de style ont été favorables à la croissance qui surperforme la value de 260 bps. Sur le mois, le fonds Amplegest Pricing Power affiche une performance de +2% contre -0,1% pour son indice de référence. Depuis le début d’année, +6,8% contre +7,8%.

Dans le contexte décrit ci-dessus, l’effet d’allocation du fonds a été neutre en relatif par rapport à son indice, mais notre sélection a été porteuse. En particulier, dans le secteur de la santé, les deux laboratoires de spécialité UCB et Argenx se sont encore illustrés. Ce dernier a notamment bénéficié d’essais cliniques convaincants de sa molécule Vyvgart pour le traitement de la myosite. Notre surpondération à la technologie a été positive, notamment grâce aux bons résultats trimestriels de Scout24 et des rumeurs d’opérations capitalistiques sur BE Semiconducteurs. Sur ce même thème du M&A, Moncler sous-performe alors que la presse s’interroge sur une potentielle offre sur Burberry. Dans un secteur du luxe reste sous pression, Brunello Cuccinelli continue de surperformer.

Nous avons initié une ligne sur Adyen pendant le mois, dans le secteur des paiements. Le titre que nous connaissons bien était déjà dans le fonds en 2023. Les communications récentes du groupe nous ont conforté sur la supériorité de leur offre produit, notamment vis-à-vis de Paypal. Fort de leur avance technologique, le management anticipe une année 2025 de forte croissance à laquelle nous souhaitons participer.