Les marchés européens clôturent le mois d’octobre en forte baisse, impactés par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, un marché chinois encore atone et des données macroéconomiques qui ne montrent pas de signe d’amélioration. Lors des publications de résultats, les sociétés sont ainsi restées prudentes sur les perspectives pour la fin d’année et pour 2025. Nos valeurs en portefeuille ont plutôt bien tiré leur épingle du jeu au niveau économique dans ce contexte difficile, mais pour certaines cette prudence a parfois été sanctionnée sévèrement par le marché. Comme souvent, nous avons augmenté le poids de ces sociétés dans le portefeuille, préférant nous concentrer sur leurs perspectives à plus long terme, tout en réduisant celui de positions ayant bien performé comme Sodexo, Bénéteau ou Verallia.
Par ailleurs nous avons continué de renforcer nos positions en Pluxee et Edenred dont les valorisations nous semblent atteindre des niveaux irrationnellement bas. Pluxee a d’ailleurs repris plus de 20% le jour de la publication de ses résultats en fin de mois.
Enfin, nous avons soldé nos actions Holcim suite à un très beau parcours boursier depuis notre premier investissement en 2020.
Aux Etats-Unis, la remontée des taux et l’incertitude sur le résultat des élections présidentielles ont pesé sur nos valeurs liées au marché de la construction (Stanley, Builders FirstSource, Mohawk Industries…) et à la consommation discrétionnaire (BRP notamment). Nous en avons profité pour renforcer ces positions après les avoir pour la plupart allégées en septembre suite à de fortes hausses de cours.