A l’approche des élections aux Etats-Unis, nous retiendrons :
Les indicateurs économiques restent mitigés avec des PMI manufacturiers qui ressortent en baisse à nouveau, à 46.5 mais une consommation des ménages résiliente. Quant au marché de l’emploi, il poursuit sa décélération entamée depuis près de six mois maintenant
Les publications de résultats sont globalement en ligne, avec des profits en hausse de 5%, soit le 5ème trimestre consécutif de progression. Notons que l’impact des élections est évoqué par plus d’un tiers des sociétés, qui précise enregistrer un tassement de l’activité dans l’attente d’une plus grande visibilité.
Dans ce contexte, le marché, s’appuyant sur l’inflexion de certains sondages, a commencé à anticiper une victoire de Trump, portant ainsi les valeurs financières et des valeurs cycliques domestiques au détriment des valeurs de croissance et, en particulier des MégaTechs. Cette rotation nous a pénalisé sur le mois.
Dans le fonds, nous avons procédé à plusieurs arbitrages et réduit notre exposition aux semiconducteurs en soldant nos positions en AMD et en Analog Devices, considérant l’environnement concurrentiel plus compétitif. Nous avons également soldé notre position en Icon à l’issue d’une publication de résultat décevante en dépit d’une réitération de ses objectifs en septembre. La dégradation de la demande en particulier des laboratoires de petite taille et des Biotechs est évoquée par le management. En outre, les perspectives sont significativement révisées sous l'effet de la réorganisation de projets pour deux de ses plus gros clients et d’un environnement plus complexe. Les perspectives sur 2025, nous semblant désormais à risque, nous avons préféré solder la position.  
Nous avons initié une position en Amphenol, un des leaders dans les connecteurs, des équipements critiques utilisés dans les secteurs industriels et de communication, dont les perspectives de croissance et le pricing power sont renforcées par le reshoring, l’IA, la miniaturisation des équipements et l’électrification.