A l’image du mois d’aout, le mois de septembre a connu deux phases différentes sur les marchés : d’abord un début de mois difficile marqué par des données macroéconomiques estivales décevantes et des incertitudes politiques (en France et dans la course à la présidence aux Etats-Unis) ; ensuite un fort rebond suite à la première baisse des taux de la Fed ainsi qu’à un plan de relance massif en Chine pour soutenir les ménages.
Dans ce contexte, nous avons notamment allégé plusieurs lignes ayant bénéficié de l’évolution de la politique monétaire américaine comme Builders Firstsource ou Stanley Black & Decker, qui affichent une performance boursière de +40% depuis fin juin. Nous avons également réduit quelques positions européennes comme Holcim ou Seb, également portées par ces nouvelles macroéconomiques. Par ailleurs, nous avons soldé notre position en Intel, considérant que les perspectives d’amélioration sont désormais trop lointaines et incertaines.
Nous avons réinvesti les produits de ces ventes en renforçant plusieurs valeurs ayant souffert boursièrement pour des raisons qui ne nous paraissent pas fondamentales, dont Sodexo, BRP ou Subsea 7. Nous avons aussi initié une ligne en Rentokil. Cette société britannique est le leader aux Etats-Unis dans la lutte anti-nuisible pour les professionnels et pour les particuliers suite à l’acquisition de Terminix en 2022. Cependant, comme souvent, cette grosse acquisition prend plus de temps que prévu à intégrer ce qui pèse sur la croissance et les marges de l’entreprise, qui a vu sa capitalisation boursière fondre de plus de 40% par rapport à ces plus hauts de l’an dernier. Cela nous offre un point d’entrée intéressant dans un business très récurrent et structurellement en croissance.