Contrairement à ce que le constat de fin de mois pourrait laisser croire, le mois d’août a été, une fois de plus, très agité sur les marchés mondiaux. Les trois premiers jours du mois ont connu une violente baisse des indices sur fond de craintes au sujet de la croissance américaine et de réduction globale des positions de certains investisseurs à la suite du rebond vigoureux du Yen japonais. Le changement des perspectives de politique monétaire de la banque centrale du pays du soleil levant a en effet mis le feu aux poudres sur les marchés mondiaux. Mais au-delà du marché de l’emploi américain qui inquiète désormais les investisseurs ou des facteurs techniques qui ont provoqué de très fortes baissent en début du mois – le marché japonais a notamment perdu plus de vingt pourcents en quelques heure seulement – c’est le constat d’une rotation globale qui nous semble particulièrement marquant au cours des deux derniers mois.
Ainsi, l’attention des investisseurs se porte désormais plus sur la dynamique de la croissance mondiale, et en particulier de la croissance américaine, que sur le sujet de la gestion de l’inflation. Et ce ne sont pas les aléas politiques français ou le manque de dynamique de l’économie allemande qui pourraient améliorer cette situation.
Les questionnements au sujet de la vigueur de la croissance étaient certes déjà présents depuis le printemps, mais cet été une étape a été franchie en termes de flux financiers et de psychologie des investisseurs. Dans ce cadre, c’est toute la relation entre les taux d’intérêt et les actions qui a changé au cours des dernières semaines. Les obligations d’Etats ont ainsi retrouvé de l’intérêt pour les investisseurs craignant un ralentissement de la principale économie mondiale. La banque centrale américaine a d’ailleurs officiellement ouvert la voie à une première baisse de taux dès le mois de septembre.
Depuis juin, nous avons réduit le poids des actions en portefeuille. Pour rappel, il s’agit d’une baisse de plus de 30% de l’exposition actions dans notre fonds Flexible, ex-Latitude Equilibre. Fin juillet et au mois d’août, nous avons réinitié des investissements sur les obligations d’Etats pour les raisons évoquées plus tôt.
Ces changements traduisent notre volonté d’encadrer le risque global des portefeuilles en prévision d’une hausse de la volatilité sur le prochain trimestre, en lien avec le changement de psychologie des investisseurs et à l’approche de l’élection américaine début novembre.
D’un point de vue purement macroéconomique, nous considérons toutefois que l’économie américaine conserve une dynamique supérieure à ce que les données publiées cet été peuvent laisser présager. En outre, nous apprécions toujours le dynamisme de l’économie indienne et globalement celui des marchés asiatiques, hors Chine. Après un affaiblissement au cours des dernières semaines, le dollar américain nous semble à nouveau attractif face aux actions mais surtout désormais face aux taux souverains.