En juillet, la géopolitique reste au centre des préoccupations alors que la situation politique en France est bloquée et que la course à la présidence aux États-Unis connaît des rebondissements incessants. Par ailleurs, la saison de résultats reste mitigée en Europe, n’apportant pas de réponses quant à la reprise cyclique et entraînant des réactions assez marquées. Dans cet environnement en zone euro, le style « value » surperforme nettement le style « croissance » et les petites et moyennes capitalisations surperforment les grandes.

Le fonds Amplegest Midcaps affiche une performance de -0,6% contre +2,0% pour son indice de référence. Une part importante de la sous performance s’explique par les biais d’allocation avec l’absence d’exposition au secteur financier et la plus forte pondération relative de la technologie. Dans ce dernier secteur, BE Semiconductor (-24% sur le mois) a souffert des tensions géopolitiques ainsi que d’une publication quelque peu décevante. Côté logiciels, nouvel avertissement important sur les résultats pour CompuGroup. Les perspectives de croissance et d’évolution des marges sont floues et nous poussent à céder notre position. Pour les contributeurs positifs, ID Logistics (+27%) publie des résultats supérieurs aux attentes. La croissance organique est très dynamique, portée par l’international (surtout aux Etats-Unis) et le groupe est en avance sur son plan de marche 2024. Pour finir, Nexans (+16%) poursuit sa stratégie payante de valeur plutôt que de volume et relève nettement ses objectifs financiers pour 2024.

Pendant le mois, nous avons initié des positions en Euronext et Interparfums. Acteur majeur des marchés financiers pan-européens, Euronext profite de moteurs de croissance non liés aux volumes (conservation, revenus nets de trésorerie, …) ainsi que de sa solidité bilantielle pour poursuivre sa croissance via acquisitions (exemple de l’opération d’achat de Borsa Italiana). Seul « pure player » parfum de la côte, Interparfums devrait continuer de surperformer son marché tout en conservant son modèle faiblement consommateur en capital et sa rentabilité élevée.