Le mois de juin 2024 a été marqué par un événement politique inattendu : la dissolution surprise
de l’Assemblée Nationale par le président Macron menant à une phase d’incertitude sur les
actions de la zone euro. Les taux d’emprunt à 10 ans de la France se sont largement écartés par
rapport à ceux de l’Allemagne, au plus haut depuis 2017 et cela a notamment impacté les valeurs
domestiques françaises. Rappelons que le fonds Amplegest Pricing Power se concentre sur des
valeurs qui ont la maîtrise du prix et n’est donc quasiment pas exposé aux secteurs domestiques
et/ou régulés comme les banques, les télécoms, les utilities ou encore les concessions. Le fonds
n’a donc aucune exposition à des valeurs françaises domestiques contre une estimation de près
de 7% pour son indice de référence. Par ailleurs, le fonds est exposé à hauteur de 31% à la
France, contre 34% pour l’indice. Dans le contexte décrit ci-dessous, le fonds affiche une
performance de -0,8% en juin contre -2,5% pour son indice, ce qui le porte à +9,0% contre +8,3%
sur le semestre écoulé.
Pendant le mois de juin, la principale source de surperformance relative a été l’allocation
sectorielle : l’absence de banques en particulier, comme décrit ci-avant. Le secteur automobile a
tiré profit des bonnes performances de FERRARI et D’IETEREN par exemple. Au sein de la
technologie, ASML et BE SEMIS ont nettement profité de l’engouement pour le secteur. La
dernière s’est illustrée lors d’une journée dédiée aux investisseurs particulièrement
enthousiasmante, portée par les besoins générés par l’intelligence artificielle générative. Parmi
les déceptions, AIRBUS a lancé un avertissement sur résultats de grande ampleur : les cadences
de production visées ne seront pas atteintes et cela a emporté tout le secteur (SAFRAN
notamment). Nous avons allégé la première au profit de la dernière. MERCK KGAA a une nouvelle
fois déçu lors d’un essai clinique en oncologie. Enfin, nous noterons les résultats encourageants
de SESA en Italie.
Sur la période écoulée, nous avons allégé AIRBUS et MERCEDES-BENZ. Nous avons renforcé
SAFRAN, DEUTSCHE BOERSE et HERMES. Aucun changement notable n’a été réalisé en amont des
résultats des élections législatives françaises et la philosophie de gestion est gardée intacte.