En avril, le fonds se replie de -3.7% vs. -3.3% pour son indice de référence, portant sa performance depuis le début de l’année à 7.6% (vs. 8.9%).
La moindre décélération de l’inflation, les solides indices économique ont infléchi les anticipations de baisses de taux sur 2024. Après avoir tablé sur près de 6 baisses de taux en janvier, les investisseurs anticipent désormais 1 baisse.
Un réajustement qui se traduit par une nette hausse du taux 10 ans (+40 bps à 4.68%) et des baisses marquées en particulier sur les secteurs de l’immobilier (-8%), de la technologie (-5%) et matériaux (-4%). Seuls deux secteurs affichent une performance positive : les services aux collectivités (+3%) et l’énergie. Cette poursuite de la rotation sectorielle pénalise le fonds exposé principalement aux secteurs et sociétés présentant du pricing power.
La saison de publication est rassurante avec des profits qui ressortent en hausse de près de 5% sur le T1, un niveau supérieur aux attentes et qui marque un 3ème trimestre consécutif de progression.
Dans le portefeuille, nous retiendrons les solides résultats d’Alphabet, de Microsoft et d’Amazon, qui confirment l’accélération sur le Cloud tout en poursuivant leurs investissements massifs dans l’intelligence artificielle.
Coté gestion, nous avons initié une position en Allegion, leader dans les systèmes de sécurisation des bâtiments, un segment présentant un solide pricing power, des niveaux de marges élevés dans un contexte de normalisation de la demande.
Nous avons également initié une position en Icon, un des deux leaders mondiaux dans les CRO – outsourcing d’essais cliniques - segment à fortes barrières à l’entrée, qui gagne des parts de marché et bénéficie d’un environnement plus attractif.
Considérant la valorisation, nous avons soldé notre position en Rollins.