La première quinzaine du mois d’avril a été marquée par des prises de profits alors qu’un nouveau scénario sur les taux semble s’établir. En effet, les investisseurs n’attendent plus qu’une seule baisse de taux aux Etats-Unis en 2024, ce qui s’est reflété dans la trajectoire des 10 ans US et Allemand qui ont respectivement gagné 40 et 30 points. Les marchés se sont redressés en fin de mois, sous fond de croissance économique robuste et bonne période de publications de résultats. Amplegest Midcaps sous-performe son indice de référence en avril, dans un environnement toujours favorable au style value. L’effet allocation continue d’être le détracteur principal à la performance relative.
Au sein du fonds, 60% des sociétés ont publié leurs résultats du premier trimestre. Ermenegildo Zegna (-15% sur le mois) souffre des effets de sa restructuration en Chine et sur la marque Thom Browne. La publication de Sopra Steria (-8%) ressort en ligne avec les attentes et le groupe est l’un des rares acteurs à afficher une croissance organique positive sur le 1er trimestre mais le titre pâtit des mauvaises publications de ses pairs (notamment Accenture). Nous restons confiants quant à la reprise de la croissance au second semestre. Du côté des contributeurs positifs, Azelis (+15%) profite de rumeurs d’OPA. Le titre connait des débuts boursiers (3 ans) difficiles et sa valorisation relative aux pairs fait ressortir une décote importante. Cette dernière nous semble injustifiée au regard du profil de croissance et financier du groupe. 
Durant le mois d’avril nous avons soldé nos positions en Inwit et en X-Fab. Dans le même temps, nous initions deux dossiers : Revenio, medtech finlandaise spécialiste des équipements et logiciels de détection et de traitement des maladies oculaires. Fort de sa position concurrentielle et de sa capacité à innover, le groupe affiche une croissance nettement supérieure à celle de son secteur. Le profil financier est également très solide et devrait continuer de s'améliorer grâce aux logiciels et à l’internalisation de la distribution. Kion est l’un des leaders mondiaux des chariots élévateurs et des systèmes d'automatisation des entrepôts. Le groupe, exposé à des tendances structurelles de croissance, connait une amélioration de sa performance opérationnelle et reste discipliné dans son approche d’allocation des capitaux.