Le premier trimestre 2024 a confirmé les tendances boursières de fin d’année 2023. Après un début d’année en demi-teinte, les indicateurs économiques renforcent notre scénario de continuation de la vigueur américaine et de maintien de l’inflation au-dessus de la cible des banquiers centraux. Dans ces conditions, les taux pourraient encore rester proches de leur niveau actuel durant l’été.
Le maintien de l’inflation au-dessus de la cible constitue notre scénario central pour les Etats-Unis. Le contexte économique en zone euro semble en revanche plus cohérent avec un ralentissement progressif des prix à la consommation. La BCE devrait, selon nous, être en mesure d’agir dès la fin du printemps et lancer un cycle de baisse de taux très progressif.
Dans ce contexte, nous maintenons des expositions favorables au dollar US et conservons une duration faible pour les prochaines semaines. Nous maintenons des expositions aux actions favorables aux marchés américains et japonais alors que nous avons par ailleurs renfoncé notre exposition à certains secteurs cycliques au sein de la cote européenne. L’amélioration du contexte économique au sein de la zone euro au cours des dernières semaines nous semble déterminante alors que la valorisation du marché reste très attractive.
Enfin, nos allocations sont toujours investies sur des obligations d’entreprises à maturités courtes afin de tirer parti du rendement présent sur ce segment. Nous maintenons de cette façon deux briques principales dans nos allocations pour entamer le deuxième trimestre :
Une poche de rendement investie via des obligations d’entreprises européennes.
Une poche investie en actions internationales exposée de façon sélective sur les zones géographiques pour lesquelles nous avons les plus fortes convictions.
Le fonds Patrimoine International a initié au mois de mars une première phase de convergence vers cette allocation.