Le mois de février a une nouvelle fois été compliqué pour les petites capitalisations. Dans ce contexte, nous parvenons a légèrement surperformé l’indice (-2,5% vs. -3,1%). Nous observons toutefois une amélioration du point de vue des flux et également au niveau des résultats de nos entreprises.
Dans la poche PEA-PME du portefeuille, PRECIA (3,9% de l’encours), REWORLD (3,1%) et BILENDI (2,2%) ont délivré des messages particulièrement positifs concernant l’évolution de leur rentabilité au cours du second semestre 2023 et leurs perspectives de croissance pour l’année 2024.
Dans la poche non PEA-PME, Sopra-Steria (3,2%), GTT (2,7%) et Exclusive Networks (1,7%) ont annoncé des résultats nettement supérieurs aux attentes.
Au rang des déceptions, les perspectives de X-FAB (1,8%) ont été mal accueillies par le marché mais nous pensons que la réaction est largement disproportionnée. Les entreprises de semis ont dans l’ensemble annoncé des perspectives un peu décevantes pour 2024 avec notamment un 1er semestre stable, voire en décroissance. X-FAB est le seul titre à en avoir souffert ce qui nous semble un peu injuste au regard de sa faible valorisation.
Nous avons procédé à de très légères prises de profits sur PRECIA, VIRBAC et ID LOGISTICS.
La valorisation du fonds est très décotée surtout sa partie PEA-PME alors que la macroéconomie semble montrer des signes de reprise, l’inflation semble enfin sous contrôle et les attentes du marché en termes de politique monétaire sont redevenues raisonnables.