A l’inverse des indices « larges », portés par les publications des grosses pondérations, les petites et moyennes capitalisations européennes débutent cette année 2024 en légère baisse. Malgré une très forte performance des valeurs financières (+4,6% en janvier), sur fond d’un énième report de la date des premières baisses de taux aux USA, Amplegest MidCaps parvient à surperformer son indice de référence (+109bps en relatif).

Du coté des contributeurs on retrouve les grosses pondérations du fonds, avec GTT et Sopra qui poursuivent leurs parcours et ID Logistics dont la publication de chiffre d’affaires a relancé l’intérêt sur le dossier. De plus, une partie non négligeable de la performance relative vient de notre exposition à la hausse de consommation des UHNWI (ultra riches). Nous y sommes notamment exposés au travers de constructeurs de yachts italiens, The Italian Sea group (+16% sur le mois) et Sanlorenzo (+4%). Ces derniers bénéficient de fortes barrières à l’entrée (savoir-faire, relations clients), de bilans sains et d’une visibilité importante avec des carnets de commandes remplis pour les deux prochaines années. A l’inverse, la sélection sur le secteur de la technologie nous coûte en janvier, le marché craignant de mauvaises publications sur la partie des semi-conducteurs exposés à l’automobile (Soitec, X-Fab).

Durant le mois, nous avons initié une ligne en Ermenegildo Zegna, l’une des plus anciennes maisons de couture née en Italie en 1910 et qui, à l’image d’acteurs comme Hermès ou Channel, intègre verticalement sa chaine de production. Zegna offre parmi les plus importantes croissances de chiffre d’affaires et de résultat opérationnel du secteur (respectivement +10% et +20% par an à moyen terme) pour une valorisation plus que raisonnable.
Sur le reste du portefeuille nous avons procédé à des ajustements à la marge, prenant nos bénéfices sur ID Logistics, GTT et allégeant Neoen en amont de la publication de résultats.