Par son intensité et ses rebondissements, l’année 2023 n’aura pas été différente des précédentes. Les marchés actions du monde entier ont une nouvelle fois dû s’adapter aux données macroéconomiques, aux discours des banquiers centraux, et à un contexte géopolitique tendu. Une économie plus robuste que prévu couplée à une phase de désinflation salutaire, ont permis aux actions de la zone euro de clôturer cette année proche de leur plus haut historique : les bénéfices par action n’ont pas connu de révisions baissières malgré le durcissement des conditions financières en 2023, et les niveaux de valorisation des actions restent en deçà des moyennes historiques.
Factoriellement, le style croissance a surperformé le style value pour la première fois depuis 2020. Les cycliques ont largement surperformé les défensives dans le contexte décrit ci-dessus. Les large caps ont de nouveau surperformé les small caps.
Le fonds Amplegest Pricing Power clôture cet exercice en hausse de +17,9% contre +18,3% pour son indice de référence. La maîtrise du prix a été un élément déterminant en 2023 dans cette désinflation : les valeurs du fonds ont, dans leur grande majorité, réussi à tirer profit de cet environnement au bénéfice de leur marge et de leur croissance. En 2023, la croissance de bénéfices par action du fonds s’inscrit à 15% contre 4% pour l’indice de référence.

Parmi les contributeurs positifs à la performance, on notera la bonne performance des valeurs technologiques largement représentées dans le fonds (ASML, Infineon, Amadeus ou encore Dassault Systèmes). Ferrari, présente dans le fonds fin 2016, a été le meilleur contributeur en 2023. En revanche, notre absence de certains secteurs comme la banque et la construction nous a été largement défavorable. Les spiritueux, malgré leur « Pricing Power » indéniable, ont subi des déstockages très forts de la part des distributeurs américains : leur part dans le fonds a été diminuée. Le luxe (LVMH, Moncler) a connu une année en 2 parties : le premier semestre, porté par la réouverture chinoise a été très dynamique mais le second a été marqué par une normalisation dans les pays de l’OCDE.
Sur la période, 12 valeurs ont été initiées, 10 ont été soldées pour mener le fonds à 30 lignes. Les initiations les plus notables sont Safran, Merck et UCB. Parmi les sorties : Pernod Ricard, BMW ou encore Adyen.

Pour 2024, notre fonds montre un profil équilibré par rapport à son historique : à savoir une croissance de BPA de l’ordre de 11%, un levier modéré, avec une valorisation autour de 24x pour le PER 2024.