Le mois de novembre a été porteur pour les marchés actions mondiaux : le cycle de hausse de taux aux Etats-Unis semble toucher à sa fin alors que l’inflation baisse fortement. Cette perspective très attendue marquerait un tournant majeur près de deux années après avoir préparé le marché à ce cycle de hausses : par exemple, le secteur du logiciel aux Etats-Unis montre sa meilleure performance mensuelle depuis 12 ans ! La zone Euro n’est pas en reste. Le fonds Amplegest Pricing Power montre une performance de +7,96% sur le mois de novembre contre +7,90% pour son indice de référence. Cela porte la performance depuis de l’année à 13,88% contre 14,65%.

Dans ce contexte, au sein du fonds, c’est sans surprise le secteur de la technologie qui a le mieux performé porté par les semiconducteurs (Infineon, ASML) comme le logiciel (Dassault Systèmes, Amadeus, Atoss). Merck Kgaa dans le secteur de la santé a publié des résultats trimestriels rassurants et a bénéficié du discours optimiste de comparables américains comme Agilent. Les valeurs de consommation ont connu des fortunes diverses. Les spiritueux ont notamment continué de décevoir : l’avertissement sur résultats du concurrent britannique Diageo a emporté à la baisse Campari et Pernod Ricard. Le luxe (LVMH, Moncler) continue d’être sous pression alors que la normalisation de la demande se poursuit mais à l’inverse, Ferrari a publié d’excellents résultats et a une nouvelle fois montré la puissance de son modèle de croissance.

Pendant le mois, Pernod Ricard a été soldée, notamment pour réduire l’exposition du fonds aux spiritueux. Deux petites capitalisations italiennes ont été initiées : Brunello Cuccinelli et Sesa. La première est un groupe de luxe connu pour ses collections « discrètes » : nous aimons particulièrement le track record du management depuis le covid avec une excellente dynamique de ventes et du levier opérationnel. Son pricing power n’est plus à démontrer grâce son exposition incomparable aux clients aux «Ultra High-Net-Worth Individuals» et à son savoir-faire artisanal unique. La seconde, Sesa, est un groupe technologique avec un solide pricing power grâce à sa forte part de marché de près de 50% dans la distribution B2B de logiciels en Italie qui tire son activité de conseil aux PME italiennes avec un gros focus sur le cloud et la cybersécurité. Peu connu, ce titre montre des taux de croissance supérieurs à 10% depuis 10 ans et une génération de cash très saine. 30 valeurs composent le fonds à fin novembre.