Après trois mois consécutifs de chute libre, les marchés des petites valeurs se sont considérablement repris au mois de novembre. Les investisseurs sont clairement passés en mode « risk on » :
les actions montent
les taux, le dollar et le VIX (indice représentant la volatilité de l’indice S&P 500) baissent
les petites valeurs surperforment les grandes,
les valeurs de croissance et cycliques surpassent les valeurs value et défensives
 
Dans cet environnement, la Technologie (duration longue), le Real Estate (sensibilité aux taux) et la Consommation Discrétionnaire (cyclique) font mieux que le marché, tandis que la Consommation de Base et la Santé (défensifs) ainsi que l’Energie (baisse du pétrole) sont à la traine.
 
Amplegest MidCaps surperforme son indice sur le mois (+11,52% vs +8,69%), porté par une bonne fin de saison de publications du 3ème trimestre. Scout24, De’Longhi, Accor et Spie relèvent leurs objectifs annuels. Nexi rassure après la mauvaise publication de son concurrent Worldline et bénéficie de nouvelles rumeurs d’OPA. BESI, qui a publié fin octobre, est porté par l’engouement pour sa technologie d’Hybrid Bonding. Soitec abaisse ses objectifs annuels mais réussit à convaincre le marché que le point bas dans les smartphones est derrière eux.
 
En novembre nous initions une position en The Italian Sea Group (TISG), l’un des leaders mondiaux de la construction de megayachts (>50 mètres). La société opère dans un marché en déséquilibre structurel avec une demande estimée 20% supérieure aux capacités de production mondiale alors que sa clientèle, les UHNWI (ultra-high-net-worth individuals), est en constante progression. Le groupe dispose donc d’une visibilité rare avec l’équivalent de 2 ans de chiffres d’affaires dans son carnet de commande. Les leviers opérationnels sont très nombreux avec notamment l’amélioration du mix vers des bateaux de plus en plus grands, ainsi que l’industrialisation et l’internalisation des process de production. Le groupe sort d’une phase d’investissements et devrait être fortement générateur de cash.