En octobre, le fonds abandonne 1,82% vs. -2.55% pour son indice de référence, ramenant la performance depuis le début de l’année à 9,00% (vs. 10.67% pour son indice).
Avec des taux réels qui poursuivent leur hausse, les marchés actions signent leur 3ème mois consécutif de repli. Il convient néanmoins de noter que les indicateurs économiques restent globalement solides. Le marché de l’emploi confirme sa vigueur avec plus de 9.5M d’offres d’emploi disponibles, le mouvement de désinflation se poursuit, les indices des services restent sur des niveaux d’expansion. Quant au baril de pétrole, il reflue de 10% sur le mois pour revenir autour de 81$.
Du coté des entreprises, les profits trimestriels du T3 progressent de 3.7% en moyenne pour les entreprises du SP 500, un niveau largement supérieur aux attentes de -0.9% et signent un retour à la croissance après 4 trimestres de baisse.
Dans le portefeuille, les valeurs exposées à l’intelligence artificielle et au cloud continuent de délivrer de solides résultats à l’instar de Microsoft qui affiche des ventes, en hausse de 13% à 56.5Mds$, au-dessus des attentes, portées notamment par la croissance de 29% de son offre Cloud Azure. Le management reste très positif sur les opportunités liées à l’IA et au Cloud. Service Now, également confirme sa solide trajectoire affichant un « carnet de commandes » (RPO) en hausse de 24% et des marges opérationnelles qui poursuivent leur progression (+300bps). Alphabet, en revanche, en dépit de ventes publicitaires supérieures aux attentes, déçoit sur le segment Cloud, dont la progression de 22% constitue une décélération. Dans la santé, le secteur des sciences de la vie - Danaher notamment - continue d’être impacté par la normalisation de l’activité des Bioprocesseurs, en particulier en Chine.
Au sein du portefeuille, sur le mois nous avons réduit notre exposition aux valeurs américaines exposées en Chine, en particulier Apple et Otis compte tenu de la moindre visibilité sur la consommation et l’immobilier sur la zone.
Par ailleurs, nous avons initié des positions dans Cooper Compagnies, spécialiste des lentilles de contact, un marché oligopolistique avec de solides barrières à l’entrée et présentant de solides opportunités de croissance et dans Heico, un des acteurs majeurs dans les pièces détachées pour l’aéronautique, un segment très réglementé et avec une forte visibilité.