En juillet, malgré des données économiques divergentes, les banquiers centraux ont tenu des discours plus accommodants et la perspective d’un atterrissage en douceur de l’économie américaine a porté les marchés actions. En particulier les styles et les secteurs qui avaient accumulé du retard depuis le début de l’année ont mieux rebondi : on a constaté une rotation sectorielle vers les titres « value », notamment les banques et l’immobilier. Dans ce contexte moins favorable au style « croissance », le fonds Amplegest Pricing Power s’adjuge -1,17% contre +1,78%.

Au niveau micro, la période de publications trimestrielles bat son plein avec environ 60% des entreprises de la zone euro qui ont publié leurs résultats. Les résultats sont mitigés avec le plus bas niveau de surprises nettes positives depuis le début de la reprise post-Covid. La progression des bénéfices décélère et se réduit de plus en plus à un nombre restreint d'entreprises et de secteurs. Par ailleurs, les perspectives des nouvelles commandes s'affaiblissent de manière générale. Avec deux tiers du portefeuille qui a publié ses résultats du T2 2023, nos valeurs pricing power enregistrent une croissance organique de leur chiffre d’affaires et une croissance des bénéfices à deux chiffres. C’est supérieur au marché et soutenu par l'augmentation des prix, l'amélioration du mix produit ainsi que la réouverture de la Chine. Le ratio de publications en ligne ou supérieures aux attentes est globalement en ligne avec l’historique.

Pendant le mois, nous avons effectué un arbitrage de MTU Aero vers Safran en raison des fortes incertitudes autour du moteur GTF après l’annonce d’un rappel de 1200 moteurs. Partenaire historique de GE, et leader mondial des moteurs pour les monocouloirs, Safran dispose d’un fort pricing power sur les visites de maintenance des avions et gagne des parts de marché avec son moteur LEAP. Pour les autres mouvements, ASML a été allégé post-publication car ses perspectives sont légèrement plus incertaines pour 2024 tandis qu’Airbus a été renforcé avec une visibilité sur leur production qui nous parait renforcée.