Dans des marchés incertains en l’attente des négociations sur le plafond de la dette aux Etats-Unis, le mois de mai a été marqué par un évènement historique pour les investisseurs : la publication trimestrielle du géant de l’intelligence artificielle générative, Nvidia, a montré l’adoption de masse, globale et fulgurante d’une nouvelle technologie qui rebat largement les cartes de nombreuses industries. En signalant des ventes plus de 50% au-dessus des attentes du consensus et en s’adjugeant le chiffre record de USD 200Mds de capitalisation boursière incrémentale le jour de ses résultats, le groupe Nvidia donne un signal fort qui a entraîné des répercussions sur l’ensemble du portefeuille.
Sur le mois de mai, le fonds s’adjuge +0,75% contre -2,40% pour son indice de référence. Dans le contexte mentionné ci-dessus, ce sont sans surprise les valeurs exposées à l’avènement de l’IA qui ont le plus bénéficié au fonds, illustrées par les semiconducteurs (ASML). Mais de manière générale, c’est tout le secteur de la technologie, y compris le logiciel (Atoss, Dassault Systèmes) et même des paiements (Adyen) qui ont été recherchées. A l’inverse, Wolters Kluwer dans les médias est perçue « à risque » et a été sous pression.
Par ailleurs, parmi les baisses, on notera que la résurgence de cas de COVID en Chine a suscité des craintes dans le secteur du luxe (Kering, LVMH, L’Oréal) et pour les groupes exposés à cette géographie (Zeiss). Les industrielles (Legrand, Schneider et Interpump) continuent de tirer profit de révisions en hausse des estimations du consensus.
Nous initions une position sur Heineken : nous profitons d’un reclassement de son actionnaire de référence, FEMSA. La premiumisation chez le brasseur est le principal vecteur de Pricing Power.