Dans des marchés incertains en l’attente des négociations sur le plafond de la dette aux Etats-Unis, le mois de mai a été marqué par un évènement historique pour les investisseurs : la publication trimestrielle du géant de l’intelligence artificielle, Nvidia, a montré l’adoption de masse, globale et fulgurante d’une nouvelle technologie qui rebat largement les cartes de nombreuses industries. En signalant des ventes plus de 50% au-dessus des attentes du consensus et en s’adjugeant le chiffre record de $200Mds de capitalisation boursière incrémentale le jour de ses résultats, le groupe Nvidia donne un signal fort qui a entraîné des répercussions sur l’ensemble de notre portefeuille.

Au cours de ce mois, Amplegest Digital Leaders a profité d'une forte remontée de son segment semi-conducteurs, qui a progressé de +14%. Cette performance a été principalement soutenue par nos positions en « IA générative », notamment Nvidia, AMD, TSMC et Microsoft, ainsi que par notre segment Logiciels, qui a augmenté de +21% sur le mois. En revanche, Keywords Studio et Zalando ont été les principaux détracteurs à la performance.

Contrairement aux semi-conducteurs, Keywords Studios, qui peut être comparé à une SSII pour les jeux vidéos, a été identifié comme acteur potentiellement menacé par l'IA. Cette entreprise fournit des services tels que la traduction, la création artistique, le doublage et le soutien technique lors du développement de jeux vidéo, et certains de ces métiers pourraient être remplacés par des modèles de langage à grande échelle (LLM). Malgré une discussion avec la direction du groupe, nous n'avons pas été convaincus quant à la capacité de l'entreprise à s'adapter à ces changements technologiques, nous avons donc décidé de clôturer cette position.

Zalando a publié des résultats trimestriels en ligne avec les attentes. Cependant, les perspectives de croissance pour le deuxième trimestre et le niveau élevé des stocks n'ont pas réussi à convaincre le marché.

Nous avons réaffecté une partie de nos gains sur Micron en SK Hynix, entreprise sud-coréenne spécialisée dans les mémoires. Nous pensons que le marché ne valorise pas suffisamment cette entreprise, surtout compte tenu de son leadership dans la production de mémoires HBM3, un composant essentiel des prochaines générations de GPU Nvidia H100. Le niveau de commande de GPU H100 devrait, selon nous, contribuer de manière significative à la croissance organique à venir pour le groupe.