En avril, le fonds recule de -1.30% vs. +0.22% pour son indice. Après un solide premier trimestre, le marché fait une pause, dans un contexte de marqué par les publications de résultats trimestriels. Les profits des entreprises du S&P 500 se replient, affichant une baisse de -3.7%, inférieure aux attentes de -6.7%. Les ventes progressent, pour leur part de 2.9%. Quant aux marges, elles ressortent à 11.5%, une hausse de 0.20% après 5 trimestres de baisse.
Coté macroéconomique, plusieurs indicateurs confirment le ralentissement économique. Nous retiendrons en particulier les indicateurs avancés en baisse de -1.2%, ou encore les JOLTS -offres d’emplois- qui continuent de baisser pour passer sous le seuil des 10M (vs. un pic à 12M il y a un an). Sur le front de l’inflation, la trajectoire confirme la tendance encourageante de ces derniers mois avec des prix à la consommation en progression de +0.1% sur le mois (soit 5.0% en rythme annuel ) et des prix à la production en hausse de 0.1% (2.7% en rythme annuel).
D’un point de vue sectoriel, le secteur bancaire, après avoir abandonné 7% le mois dernier, rebondit de 2.5%. Quant au secteur de l’énergie, il bénéficie des déclarations de l’OPEP qui annonce une nouvelle baisse de la production de 1M de barils / jour, entrainant un rebond de 1.5% du pétrole. Le secteur technologique est affecté par des prises de profits sur le segment des semi-conducteurs, en particulier AMD (-10%) et Analog Devices (-10%) et finit le mois en léger repli.
Nous retiendrons ;
Les bonnes performances dans le cloud, après deux trimestres marqués par la recherche d’optimisation de l’efficience par les clients : Azure, le produit de Microsoft affiche des ventes en progression de 31% (vs. 27% attendu). Google Coud renoue avec la profitabilité et affiche une hausse de 28% de ses ventes. Quant à AWS, la filiale d’Amazon, elle affiche une progression de +16% de son CA, supérieure aux attentes de 12-14%. Si le management se montre prudent sur les ventes en avril, il convient de noter que plus de 100 000 clients utilisent désormais les fonctionnalités de Machine Learning / Intelligence Artificielle de AWS.
Danaher, spécialiste dans les sciences de la vie, réduit ses prévisions annuelles, évoquant un déstockage plus long que prévu sur les bioprocédés. Néanmoins, la demande reste solide, la visibilité devrait s’améliorer sur le reste de l’année et la différenciation du groupe intacte. Des éléments qui nous amènent à maintenir notre conviction sur le titre. Dans la foulée, Idex, conglomérat industriel diversifié et fournisseur d’équipements de spécialités pour les acteurs des Sciences de la Vie, réduit ses anticipations annuelles.
Sur le mois, nous avons cédé Sherwin Williams après son rebond récent et initié une position en Hyatt. Le groupe leader dans l’hôtellerie haut de gamme, affiche un solide pricing power qui devrait se traduire par des hausses de revenu par chambre de 12-14% cette année. En outre, il devrait bénéficier de la résurgence du tourisme en Asie Pacifique, ou il concentre 25% de son portefeuille.