Amplegest PME réalise une performance comparable à celle de son indice de référence en mars (-5,51% vs -5,59%) dans un marché qui a, une nouvelle fois, lourdement sanctionné les petites valeurs.

Nous pensons que les petites valeurs françaises souffrent des mouvements sociaux liés à la réforme des retraites. Dans un premier temps, cette crise sociale engendre une perception très négative de la part des investisseurs qui se traduit par des flux vendeurs toujours plus importants. Dans un second temps, nous craignons que cette crise ait un impact notable sur les résultats du premier semestre 2023 qui s’annonçait déjà difficile en raison d’un effet de base très défavorable (le T1 de l’année dernière ne souffrait d’aucune crise et la guerre en Ukraine n’a vraiment eu un impact qu’à partir du T3 2022). Plus généralement, l’inflation reste au cœur des préoccupations et ne montre aucun signe de ralentissement. Alors que la facture énergétique s’est déjà clairement retournée à la baisse, nous nous demandons quelles sont les forces en présence qui pourraient participer à une moindre accélération des prix. Rien d’évident ! A moyen terme en revanche, le développement de l’intelligence artificielle pourrait transformer nos économies en profondeur et les faire durablement entrer dans une nouvelle ère déflationniste

Concernant le stock-picking, beaucoup de nos sociétés ont publié des comptes en ligne (ID LOGISTICS, EQUASENS, REWORLD, VIRBAC, INFOTEL, CHARGEURS, ESKER, REPLY, EKINOPS, SPIE, SECHE) ou nettement supérieurs aux attentes (LFDE). Notons 3 publications plus décevantes :
PRECIA enregistre une baisse de son activité au T4 2022 (report de commandes vers le T1 2023)
GRAINES VOLTZ revoit à la baisse ses prévisions en raison de la sécheresse qui a touché la France en février. A ce titre, la production de légumes sera une nouvelle fois en chute libre en Europe à cause du réchauffement climatique.
WAVESTONE réduit son objectif de marge sur l’exercice en cours se clôturant en mars 2023 (de 15% à 14,5%) en raison d’une mise en production des projets plus lente que prévue au cours des deux premiers mois de l’année.

A noter que FOUNTAINE PAJOT est le plus mauvais contributeur ce mois-ci. Le titre est pourtant très value (2,3x EBIT 23) et très croissance (CAGR ROC de +22% d’ici 2024) à la fois.
Nous avons investi 2% de l’encours au cours du mois de mars réduisant la poche cash à 5%.