En février, le fonds progresse de 0.28% vs. -0.14% pour le SP 500 Total NR€, portant la progression annuelle à 4.27% (vs. 4.26% pour le SP 500 Total Net Return €).
Après l’optimisme de janvier, fondé principalement sur un scénario de désinflation et une inflexion de la politique de la FED, la vigueur de plusieurs indicateurs économiques a surpris et pénalisé les marchés (-2.61% pour le SP 500 en dollars). Que ce soient les chiffres de l’inflation – supérieurs aux attentes, ceux des ventes au détail (+3% en janvier, soit la plus forte progression depuis 2 ans), ou encore l’indice PMI des services en forte progression, force est de constater que l’activité et l’inflation restent sur des niveaux élevés, ouvrant la voie à un scénario de prolongation voire un renforcement du cycle de hausse des taux. Une évolution qui s’est concrétisée par une hausse des taux à 3.99% (vs. 3.50% fin janvier) et un renchérissement du dollar à 1.0576$ (+2.73%).
Du coté micro-économique, les publications de résultats se sont poursuivies. Nous retiendrons les bons résultats de Palo Alto (+19%) et de Analog Devices (+7.5%) qui affichent de solides perspectives portées notamment par des produits innovants et du leadership sur des marchés finaux en croissance structurelle : cybersécurité pour le premier et automatisation & électrification, pour le second. Linde, également rassure, affichant une croissance organique de 7% portée par une hausse de ses prix de 8% . A l’inverse, Alphabet (-9%) et Amazon (-9%) déçoivent. Sur le cloud, la décélération confirme les propos de Microsoft, à savoir la recherche d’optimisation des coûts et de l’efficience IT par les clients. Concernant Alphabet, la baisse des recettes publicitaire à -3.6% et la présentation décevante de son IA générative Bard ont pesé sur le titre. Amazon, à l’instar de Walmart ou Target, se montre prudent sur ses perspectives et annonce une focalisation sur l’amélioration de sa profitabilité.
Sur le mois, nous avons procédé à plusieurs arbitrages : nous soldons Xylem et Evoqua Waters, suite à leur fusion et initions des positions notamment en :
Monster Beverage, n°2 des boissons énergisantes, un marché, très consolidé, qui affiche un taux de croissance supérieur à celui des boissons et un solide pricing power qui se concrétise par des marges brutes supérieures à 50% et qui devraient s’améliorer en 2023 suite à des hausses de prix et la normalisation des prix de l’aluminium et du fret
American Tower, leader dans les tours, dont le pricing power est lié à la fois à la nature des contrats, la concentration du marché et la hausse de la demande liée au déploiement de la 5G. Le groupe devrait afficher une croissance organique supérieure à 5% en 2023.