Amplegest PME enregistre une performance proche de son indice en janvier (+4,43% vs. +4,94%). Le mois a été marqué par un nombre élevé de publications. Dans l’ensemble, les bons résultats ont été assez peu salués par le marché tandis que les déceptions ont été sévèrement accueillies. Dans la lignée de l’exercice 2022, nous restons dans un marché qui privilégie les valeurs cycliques au détriment des valeurs de croissance.

Les marchés sont restés parfaitement indifférents aux excellents résultats d’OENEO (2,6% de l’’actif), FOCUS HOME (2,8%), ESKER (3%), SIDETRADE (3%), INFOTEL (2,5%) et EUROBIO-SCIENTIFIC (1%).
Les titres VIRBAC (croissance organique de +16% au T4 vs. 0% attendu) et FOUNTAINE PAJOT (2 années de chiffre d’affaires sécurisées grâce aux carnets de commandes) reprennent un peu de hauteur (+23% et +7% respectivement en janvier). Cependant, les valorisations de ces deux sociétés restent très inférieures à nos objectifs.
Le management de WAVESTONE (4% de l’encours) vise une croissance organique comprise entre +5% à +10% en 2023 ce qui est une performance remarquable dans le contexte actuel. Le discours est nettement plus optimiste qu’il y a quelques semaines. Le titre a bien réagi (+10%) mais il reste loin de ses plus hauts. SWORD a également connu un joli rebond boursier grâce à une performance de haut vol au T4 (+30% de croissance organique).
LA FRANCAISE DE L’ENERGIE publie des chiffres en ligne et toujours en très forte croissance. Nous pensons que le marché sous-estime la capacité de la société à maintenir un bon niveau de croissance (malgré les baisses des prix spot du gaz et de l’énergie) grâce à des contrats cadres bénéficiant de bons prix de revente pour plusieurs années et à un pipe bien fourni en termes de nouvelles unités.
Du côté des déceptions, ATEME n’est pas parvenu à atteindre son objectif annuel. L’exercice 2022 se clôture tout de même sur une croissance organique de +8% malgré la transformation en cours vers un modèle Saas qui grève la croissance à court terme mais qui participera à une plus forte récurrence de l’activité à moyen terme. La valorisation est plutôt faible à 1,2x le CA 2023.
FRONTIER DEVELOPMENTS est la déception de ce début d’année. Conforme aux difficultés rencontrées par l’ensemble des acteurs du secteur des jeux vidéo (FOCUS HOME mis à part), FRONTIER DEVELOPMENTS a révisé ses objectifs à la baisse en raison de ventes décevantes pendant la période des fêtes. Nous avions anticipé ce résultat ainsi nous avions divisé la position par deux en décembre (de 3% à 1,5%).anticipé ce résultat ainsi nous avions divisé la position par 2 en décembre (de 3% à 1,5%).