Le mois de novembre s’est montré porteur pour les marchés actions mondiaux. En effet, les récentes publications de chiffres macroéconomiques aux Etats-Unis donnent l’espoir de voir les politiques monétaires porter leurs fruits, notamment la lutte menée contre l’inflation depuis plus d’un an. Dans ce contexte, le fonds réalise une performance de 8,62% contre 6,89% pour son indice de référence. Toutes les valeurs du fonds terminent le mois en territoire positif.
Au sein du fonds, on notera les rebonds d’ASML et Infineon parmi les semiconducteurs. Les deux groupes ont donné de nouveaux objectifs de long terme très ambitieux lors de leurs Journées Investisseurs. Ces nouveaux éléments viennent confirmer nos cas d’investissement : à savoir, pricing power et leadership incontestable portés par l’innovation et un besoin grandissant de digitalisation et d’électrification.
Les valeurs de luxe ont aussi été recherchées (L’Oréal, LVMH, Moncler, EssilorLuxottica, voire Ferrari), portées par un potentiel changement de la politique anti-covid des autorités chinoises. Au-delà de ces turbulences à court terme, la demande pour les produits de luxe reste très bien orientée.
Nous initions une position sur ICON Plc, l’un des leaders mondiaux de l’externalisation d’essais cliniques. Le groupe montre une croissance de ses ventes de l’ordre de 8% par an portée par des tendances de long terme fortes : l’innovation des laboratoires pharmaceutiques et l’externalisation des essais. Le pricing power réside dans les barrières à l’entrée pour devenir un partenaire de choix des laboratoires, avec une portée mondiale et une exécution sans faille.
En termes d’arbitrages, nous avons profité de la sous-performance de certains titres défensifs pour initier des positions sur des gagnants structurels (entre autres Legrand et Wolters Kluwer). Somfy a fait l’objet d’une OPA par la famille Despatures. Nous avons soldé Téléperformance.