Le fonds sous-performe son indice de référence en octobre (+7,13% vs. +8,0%).
Dans un contexte où l’inflation ne semble pas vouloir reculer, le marché continue de sanctionner très durement les valeurs de croissance. Ainsi, sans qu’il ait de contributeurs négatifs significatifs ce mois-ci (VIRBAC est le principal contributeur et coûte seulement -23bps), le fonds subit la préférence marquée des investisseurs pour les valeurs cycliques.
Les très nombreux relèvements d’objectifs pour l’exercice 2022 et/ou résultats supérieurs aux attentes au sein du portefeuille ont été globalement boudés par le marché qui s’inquiète avant tout pour 2023. Nous avons la sensation que les investisseurs estiment que plus les résultats sont bons aujourd’hui plus la chute sera forte demain entrainant parfois des réactions plus négatives sur les bonnes publications que sur les mauvaises.
Nous avons renforcé notre position sur VIRBAC (après l’avoir allégé en amont de la publication du T3) suite à une correction très exagérée du cours selon nous. Le titre se traite à présent 11x l’EBIT 2023, ce qui est très faible pour une société de cette qualité.
Nous avons initié une position sur CTS EVENTIM, une société allemande spécialisée dans l’édition de tickets de concerts notamment et qui profite de l’engouement pour les événements live et dans une certaine mesure de l’inflation (hausse de la valeur faciale des tickets).
Nous avons également initié une position sur EXCLUSIVE NETWORK, société française spécialisée dans la distribution de solutions de cybersécurité.
LOGITECH a été soldé car nous pensons que la demande pour ses produits sera durablement freinée.