Dans la continuité du mois d’août, l’indice MSCI World All Countries a baissé de 9,57%. Aux Etats-Unis, les indices S&P500 et Nasdaq ont chuté respectivement de 9,25% et 10,46%. Cette correction a été partiellement compensée par la hausse du dollar qui a progressé de 2,56% contre euro. L’indice Stoxx 600 a baissé de 6,47%. La volatilité a brusquement remonté sur les marchés.
L’évolution de la situation macro-économique demeure la principale source d’inquiétude. La persistance d’un rythme de hausse des prix élevé fait craindre une poursuite de la hausse des taux à court terme et à long terme. Jerome Powell, le président de la Federal Reserve, tient un discours clair : la banque centrale continuera de mener une politique monétaire restrictive tant que l’inflation ne sera pas de nouveau sous contrôle. Les investisseurs guettent les signes d’un ralentissement prononcé de l’activité qui permettrait alors à la Fed de revenir à une politique neutre. Les perspectives de croissance des résultats des entreprises du S&P500 ont été révisées en baisse de 6,5% à 2,9% de croissance pour le trimestre, portées par un bond de 110% des profits des sociétés du secteur de l’énergie.
Dans ce contexte incertain, nous avons réalisé plusieurs arbitrages pour rééquilibrer le portefeuille. Le fonds est construit autour de cinq thèmes d’investissements : digitalisation, semis, productivité, vieillissement démographique, transition écologique, consommation et loisirs.
La part des actions américaines a augmenté à 64,4% du fonds contre 43,8% au 31 août. Nous n’avons plus d’exposition à la Chine et pays émergents. L’exposition aux valeurs européennes est de 18,8% contre 28,5% : nous avons vendu Roche, Nexi, Networks International.
La technologie représente maintenant 22,1% du fonds contre 33,6% au 31 août. Au sein de cette poche la part des sociétés de semiconducteurs a été réduite de moitié et constitue 11,7% du fonds. Nous avons allégé Taiwan SemiConductors et soldé les position européennes, AT&S ASMi et NXP.
La santé constitue 17,8% du portefeuille contre 15,7% au 31 août. Nous avons acheté Merck & Co, Thermo Fisher et renforcé Danaher. Merck a publié de nouveaux résultats d’études cliniques positifs pour ses produits Keytruda et Lymparza (en partenariat avec AstraZeneca)
Nous avons complété la thématique transition écologique en créant une position en Waste Management (2,2% du portefeuille).
En septembre, le fonds, part IC se replie de 8,85% et sous-performe son indice de référence de 167 points de base.