L’inflation maintenant supérieure à sa cible de 2%, la Federal Reserve a laissé entendre qu’une hausse des taux directeurs devrait intervenir prochainement (à la condition que la situation macroéconomique ne se dégrade pas). Dans la foulée, la banque centrale mettra fin progressivement au Quantitative Easing. L’institution a assuré qu’elle agira de manière prévisible pour les investisseurs. Sur le marché obligataire, le taux de rendement du 10 ans américain est monté de 1,51% à 1,78% et la volatilité des actions a bondi à 31,9%, son plus haut niveau sur un an. La baisse des indices actions a été limitée grâce aux valeurs de l’énergie et de la banque mais les autres secteurs ont fortement corrigé. Le NASDAQ a chuté de 8,5% quand l’indice MSCI World ACWI a baissé de 4,9%. (variations en dollar US).
Plusieurs sociétés de notre portefeuille ont publié leurs résultats pour le dernier trimestre 2021 :
Apple : le chiffre d’affaires en hausse de 11,1% sur l’année, est supérieur de 10% aux attentes grâce aux ventes d 'iPhone qui progressent de 9%, portées par des gains de parts de marché, notamment en Chine. Ipad et Mac ont cru de 25% quand le marché s’attendait à une baisse de 14%. La marge brute à 38,5% augmente de 410 bps dans le hardware et de 190 bps dans les services. La société a procédé à des buy back pour 40 milliards de dollars mais a généré 60 milliards sur le trimestre.
Microsoft : les revenus ont progressé de 20,1% sur l’année et le résultat opérationnel de 24%. L’activité BTC a été portée par le passage à Windows 11 et par le BTB. L’activité cybersécurité a cru de 45% pour passer la barre des 15 milliards de dollars. Azure, la division "cloud" croit toujours à un rythme soutenu : +46%.
La société a annoncé l’acquisition du studio de jeux vidéos Activision Blizzard pour 68,7 milliards de dollars à 95$ par action, soit une prime de 45%. Situation inhabituelle, ce n’est pas le Département de la Justice qui devra approuver l’opération mais la Federal Trade Commission en charge de la lutte contre les pratiques anticoncurrentielles. Le titre Activision traite avec une décote de 20% sur l’offre. 
Accell a reçu une offre de rachat du fonds de Private Equity KKR à 58€ soit une prime de 25% sur le dernier cours coté. Pour que l’opération soit menée à son terme, KKR doit obtenir 80% du capital. Nous avons décidé de conserver nos titres, il est possible que KKR doive relever son offre.
Nous avons initié une position en Netflix après la forte baisse du titre. Pour être exposé au thème séculaire de l’électrification de la voiture et jouer la poursuite du cycle économique nous avons renforcé Fanuc. Du fait de l’opération Microsoft/Activision nous avons allégé Sony par prudence. Nous n’avons pas de visibilité sur la stratégie du groupe face à la nouvelle donne.
En janvier, le fonds, part AC, corrige de 5,33% et sous-performe son indice de référence qui baisse de 3,54%.