Le fonds sous-performe son indice de référence en décembre (+3,02% vs. +3,79% pour le CAC Mid & Small Net Return (dividendes réinvestis)). Sur l’année, le fonds affiche un retard par rapport au CAC Mid & Small Net Return (+14,35% vs. +18,58%).

Le mois de décembre a été marqué par la publication des résultats annuels de FOUNTAINE PAJOT qui se sont avérés en forte progression et nettement supérieurs aux attentes. Au-delà de la forte croissance des résultats, la génération de cash est impressionnante (50M€ soit près d’un tiers de la valeur de l’entreprise). La valorisation particulièrement faible (6x le ROC 2022) n’a pas de sens compte-tenu de la visibilité.

A la suite du warning de GFG nous avons décidé de renforcer la position car nous jugeons la correction bien trop sévère au regard de la performance de la société et de la valorisation.
Nous avons renforcé également notre position sur ACCELL à la suite d’une publication nettement supérieure aux attentes. A l’inverse, nous avons pris quelques profits sur VIRBAC car la pondération devenait trop importante.