L’actif du fonds s’élève à fin novembre à 453M€ contre 419M€ à fin octobre sous l’effet d’apports importants. La performance du fonds au mois d’octobre avait été supérieure à celle de son indice de référence (+5,18% vs +4,67% pour le STOXX Europe 600 Net Return). C’était un mois haussier en pleine période de publications. Le comportement du fonds dans un mois de novembre baissier est donc instructif. À ce titre la performance du fonds en novembre a été proche de l’équilibre (-0,17%) tandis que celle de son indice de référence est de -2,53% et celle des autres grands indices européens est également très négative. La résistance d’Amplegest Pricing Power est le fruit d’un stock-picking très précis et (spécialement dans la 2ème semaine) d’une gestion très mobile des pondérations : EUROFINS et BIOMERIEUX ont été massivement repondérées pour tenir compte de l’arrivée de la cinquième vague de la COVID, avant même la détection du nouveau variant. La création d’alpha sur ces 2 titres a été immédiate puisqu’on les trouve parmi les 3 meilleurs contributeurs du mois à la performance du fonds. Comme d’habitude aucune couverture n’a été utilisée.
La stratégie évolutive, implémentée au fil des mois porte ses fruits : nous n’achetons que sur des creux de marché pour faire des moyennes en baisse, nous complétons nos positions sur un nombre toujours restreint de valeurs qui satisfont à nos critères, nous sommes absents du secteur du luxe car la visibilité est trop faible par rapport à sa valorisation, nous avons donc arbitré ce secteur en début d’année pour des valeurs à forts carnets de commande et c’était une bonne décision.
Pour ce qui est de la réduction de l’écart entre la performance économique et la performance boursière de nos valeurs, nous avons été patients et au cours du mois de novembre, tout comme en octobre, « l’élastique qui se tendait » est en train de revenir. Par exemple des valeurs très en retard par rapport à notre indice de référence ont rebondi au cours du mois comme BIOMERIEUX (+13,77%), FERRARI (+13,02%) ou encore DR. MARTENS (+8,01%) dans un marché très baissier.
La valorisation de nos valeurs est en ligne avec leur moyenne historique.
La volatilité au cours du mois a été forte puisque si l’on prend par exemple les valeurs du secteur santé du fonds, celles-ci étaient « shortées » dans la première partie du mois sur des craintes d’un impact « hausse des taux » (très discutable par ailleurs puisqu’elles sont cash net ou dégagent d’importants cash flows), puis recherchées dans de gros volumes dès les premiers signes de progression du variant delta.
La note ESG est stable.
Les pondérations de nos positions reflètent notre volonté d’inscrire le fonds dans une logique de croissance défensive pour finir l’année et aborder l’année 2022 afin de tenir compte des mesures gouvernementales qui seront prises dans le monde pour affronter la cinquième vague (delta) puis le nouveau variant.