Novembre s’achève sur les mots de Jerome Powell, gouverneur de la Federal Reserve : « il est probablement temps de supprimer le qualificatif transitoire au mot inflation ». Le nouveau variant Omicron fait craindre que les difficultés de la supply chain se prolongent. Le Japon a refermé ses frontières, d’autres pays  limitent les déplacements et la Chine continue de pratiquer sa politique zéro covid.
Nous demeurons donc focalisés sur les sociétés à fort Pricing Power, à même de passer au client final les hausses de coûts, et celles qui offrent des solutions innovantes, disruptrices, pour s’affranchir de ces nouvelles contraintes.
Nous avons initié une position en Micron, leader dans la conception et la fabrication de mémoires, après le derating du titre, conséquence de la forte baisse des prix de ce type de composants. Nous pensons que nous sommes proches du bas de cycle. Une hausse modérée des prix sur fond de pénurie constitue un scénario plausible avec un impact positif sur les perspectives de croissance des résultats de la société.
Nous avons créé un début de ligne en CRH, société irlandaise qui réalise l’essentiel de son activité aux Etats-Unis. Leader dans les agrégats et propriétaire de ses carrières, la société va bénéficier du plan d’infrastructures du Président Biden.
Après la publication d’un troisième trimestre de très bonne facture, AMD a au cours de sa journée investisseurs, annoncé le gain de deux contrats majeurs dans le cloud avec Meta (Facebook) et Microsoft. Les deux entreprises vont équiper leurs serveurs de processeurs EPYC dans les mois à venir. Le titre AMD a progressé de 34% sur le mois.
MEDTRONIC a manqué son objectif de croissance organique du chiffre d’Affaires de 5%, le COVID limitant toujours le nombre d’interventions chirurgicales mais une bonne gestion des coûts a permis d’améliorer la marge opérationnelle. La société continue de gagner des parts de marchés dans tous les segments sauf dans le diabète. MEDTRONIC sera de nouveau compétitive avec le lancement prochain de nouveaux produits. Un bon trimestre dans un environnement difficile mais le titre a baissé sous l’effet Omicron.
En novembre, dans des marchés qui ont connu un regain de volatilité lié aux mouvements sur les taux, les incertitudes causées par le variant Omicron, des mouvements de rotations sectorielles et de styles value/growth, le  fonds, part AC, progresse de +1,30% et surperforme son indice de référence qui monte de 0,34%.