Décidemment, 2021 n’est pas le début de la révolution ESG. Loin s’en faut, les secteurs les plus performants sont en particulier les matières premières et l’énergie qui progressent encore de 10,6% (STOXX Europe 600 Energy) en septembre tandis que des dossiers d’énergie renouvelables sont massacrés : comme SIEMENS-GAMESA qui perd 35% depuis le début de l’année ou encore VESTAS à -20%.
La dernière semaine de septembre a été violente, mais ce qui nous intéresse c’est l’avenir. Pouvons-nous mettre un objectif de cours sur chacune de nos valeurs  ? La réponse est oui. Les entreprises du fonds peuvent-elles répercuter la hausse des couts dans leurs prix de vente ? Oui (20 sur 26 ont déjà donné des chiffres sur ce sujet). Nos entreprises voient-elles leur activité boostée en post pandémie ? Encore oui.
Or « l’élastique se tend » de plus en plus entre les performances boursières des valeurs du fonds et leurs performances économiques, accroissant de fait leur potentiel.
En septembre, de fortes révisions à la hausse sur VIRBAC le 15/9, SIXT le 20/9 ou encore BMW le 30/9 illustrent cette tendance.
Après avoir connu au S1, 93% de bonnes surprises lors des publications, les bonnes nouvelles économiques s’accumulent tandis que les robots de marché mettent souvent pour l’instant nos valeurs dans des cases rouges. Les cases vertes sont réservées aux banques, aux médias, à l’énergie, à la « construction et matériaux », rendant ces secteurs chers tandis qu’à l’inverse nos dossiers deviennent souvent « value ». Par conséquent nous ne modifions surtout pas la composition du fonds, car cela pourrait être une erreur fatale.
Au fil du temps, la performance économique devrait se transformer en performance boursière alors que le marché attend beaucoup trop des acteurs leaders cette année et qui sont les perdants sur 10 ans.
Nous avons complété SIXT après la révision en hausse de 52 % de leurs profits pour l’année, DAIMLER pour en faire une ligne importante avant la séparation des activités poids lourd et voiture de tourisme qui aboutira à la cotation de MERCEDES, et VALEO qui capitalise un quart de son chiffre d’affaires ! Des allègements/prises de profits ont eu lieu sur ASML et ORPEA.
Nous sommes confiants, dans un contexte qui permettra de faire le tri, quant à la capacité de nos valeurs à garder une plus forte visibilité sur leurs business que la moyenne des actions cotées. Le rebond, quand il viendra, devrait être proportionnel au retard de valorisation pris par nos valeurs.