Dans un mois marqué par une faible actualité micro-économique, le fonds parvient à surperformer son indice de référence (+2,28% vs. +1,50% pour le CAC Mid & Small Net Return (dividendes réinvestis).

BIKE 24 a publié des résultats sensiblement supérieurs aux attentes au T2 avec une croissance du CA de +26% et une progression de l’EBITDA de +52%. Le management donne pour la première fois une indication pour l’ensemble de l’exercice, il vise une croissance de l’activité de +23/+30% et une marge de 12/13%. Cette indication nous semble prudente car elle intègre une baisse de marge importante au S2 en rythme annuel alors que l’environnement prix restera très favorable dans le contexte actuel de pénurie.

Contrairement à ce que le cours de bourse peut laisser penser (-23% depuis début juillet), le T2 de GFG s’est révélé solide avec une croissance de l’activité supérieure aux attentes (+32% en organique) et une marge proche des attentes malgré un réinvestissement plus rapide que prévu dans le marketing.

Nous avons initié une positon sur INFINEON au début du mois car le titre nous semble en retard par rapport au secteur alors que la société bénéficie d’une visibilité record (deux années de CA dans le carnet). Nous avons allégé nos positions sur AVAST, AMD et CAP GEMINI à la suite de leurs parcours satisfaisants.