Dans un mois marqué par de nombreuses publications, le fonds surperforme son indice de référence en avril (+4,66% vs. +3,66% pour le 90% CAC Small Net Return + 10% Euronext Growth All-Share Net Return).

La vérité des résultats a pris le dessus, pour un temps du moins, sur les équations boursières (hausse des taux d’intérêts, thématiques croissance/value, valeurs de dé-confinement…) que nous laissons aux autres le soin de résoudre. Notre approche qui veille à se concentrer sur des sociétés saines et de qualité portées par des tendances fortes et longues nous conforte dans l’idée qu’il n’est pas nécessaire de s’exposer aux cycles pour trouver de la croissance.

Malgré des effets de base qui n’étaient pas particulièrement simples (à ce titre, le T2 s’annonce nettement plus simple). FOCUS, ID LOGISTICS, SWORD, VIRBAC ont affiché des croissances organiques proches de 20%. Cette dernière a d’ailleurs sensiblement relevé ses objectifs annuels (de plus de 20%).

EKINOPS a surpris le marché avec le retour d’une croissance à deux chiffres bien plus tôt que prévu (+12%). DELTA PLUS et PRECIA ont clôturé l’année 2020 sur de bonnes notes avec des progressions marquées des résultats opérationnels malgré le contexte (respectivement +20% et +9%) avec de très bonnes performances au S2.

C’est également le cas de WAVESTONE qui fait beaucoup mieux que prévu. À ce titre, le management a décidé de rembourser à l’Etat les aides perçues sous forme de chômage partiel (environ 3M€). Les commandes de LECTRA ont bondi de +40% ce qui nous rend confiants sur la dynamique d’activité pour le reste de l’année.

La croissance de GENERIX revient à ses niveaux normatifs et les prises de commandes s’envolent (+84%). Le management vise à présent une croissance à deux chiffres par an. Le carnet de commandes de FOUNTAINE PAJOT continue d’évoluer très favorablement permettant au management de viser une croissance à deux chiffres cette année. Le levier opérationnel s’annonce particulièrement fort puisque la réorganisation industrielle va porter ses fruits et le mix clients sera très favorable (plus de ventes aux particuliers, moins aux loueurs).

ALBIOMA a publié des chiffres en retrait mais le chiffre d’affaires est un signal faible pour cette société. Nous serons surtout vigilants quant à la transformation vers un modèle 100% renouvelable (en bonne voie).