01 avril 2021
Commentaire de gestion Amplegest MidCaps - FC - avril 2021
Dans un mois marqué par de nombreuses publications, le fonds surperforme son indice de référence en avril (+5,47% vs. +2,90% pour le CAC Mid & Small Net Return (dividendes réinvestis)).
La vérité des résultats a pris le dessus, pour un temps du moins, sur les équations boursières (hausse des taux d’intérêts, thématiques croissance/value, valeurs de dé-confinement…) que nous laissons aux autres le soin de résoudre. Notre approche qui veille à se concentrer sur des sociétés saines et de qualité portées par des tendances fortes et longues nous conforte dans l’idée qu’il n’est pas nécessaire de s’exposer aux cycles pour trouver de la croissance.
Malgré des effets de base qui n’étaient pas particulièrement simples (à ce titre, le T2 s’annonce nettement plus simple) FNAC, SEB, ASM Inter., AMD et VIRBAC ont affiché des croissances organiques supérieures à 20%. Cette dernière a d’ailleurs sensiblement relevé ses objectifs annuels (de plus de 20%).
SOLUTIONS 30 (dont le titre a entièrement retracé la hausse intervenue à la suite de l’audit favorable) publie une croissance organique de +15%. Le titre reste décoté de près de 40% depuis ses plus hauts.
La croissance de GENERIX revient à ses niveaux normatifs et les prises de commandes s’envolent (+84%). Le management vise à présent une croissance à deux chiffres par an. Le carnet de commandes de FOUNTAINE PAJOT continue d’évoluer très favorablement permettant au management de viser une croissance à deux chiffres cette année. Le levier opérationnel s’annonce particulièrement fort puisque la réorganisation industrielle va porter ses fruits et le mix clients sera très favorable (plus de ventes aux particuliers moins aux loueurs)
AVAST a publié un CA en croissance de +10% et vise à présent le haut de fourchette de sa guidance (+6/+8%). La transformation du modèle chez TEMENOS semble beaucoup moins douloureuse que le marché veut bien le croire puisque la transition vers les facturations en mode Saas n’a pas empêché la société de publier une croissance de 7% et une forte progression de son EBIT (+31%). FDJ enregistre une croissance de +5%. L’activité s’annonce particulièrement forte au T2 et au T3 grâce notamment à l’Euro de foot et aux JO.
CAPGEMINI, SOPRA, KORIAN, UPM et SPIE ont publié des niveaux de croissance proches de 0 mais nettement supérieurs aux attentes. L’activité va monter en puissance au cours des prochains trimestres.
ALBIOMA et GTT publient des chiffres en retrait mais le chiffre d’affaires est un signal faible pour ces deux sociétés. On regardera la transformation vers un modèle 100% renouvelable (en bonne voie) pour le premier et la dynamique commerciale pour le second qui s’annonce excellente pour les prochains mois.