Le fonds surperforme son indice de référence en décembre (+4,90% vs. +3,61% pour le CAC Mid & Small NR). Sur l’année, il affiche une performance positive (+1,77%) alors que le CAC Mid & Small NR est en légère baisse (-0,13%).

Le bilan est globalement positif avec d’un côté des contributeurs favorables marquants : ALBIOMA (+2,6%), PHARMAGEST (+1,67%), TEAMVIEWER (+1,5%), SOITEC (+1,43%) et PEUGEOT (+1,43%). De l’autre, des « accidents » contenus : AKKA (-1,28%) et RUBIS (-1,28%).

La performance a toutefois été ralentie par une faible participation de plusieurs grosses pondérations. Les très bonnes résistances opérationnelles de FNAC, GENERIX et DEVOTEAM n’ont clairement pas été valorisées par le marché. Par ailleurs, les résultats records de VIRBAC et AVAST se sont traduits par des performances boursières proches de zéro et ceux de TEAMVIEWER par une performance mesurée (+25% malgré une croissance des résultats de +60%)  Enfin, FOUNTAINE PAJOT et OENEO ont affiché des résultats impactés par la crise mais leurs avenirs proches s’annoncent porteurs.

Si SOLUTIONS 30 reste un contributeur positif cette année, la chute du titre en décembre liée à des soupçons de fraude a coûté -1,21%. Contrairement à ses détracteurs nous ne faisons aucun commentaire ni ne menons aucune action tant qu’il n’existe pas de preuves tangibles confirmant l’accusation. Il nous semble que c’est la règle morale qui doit s’imposer dans la gestion comme dans la vie.

Nous avons initié une position sur UPM. Cet industriel finlandais détient des actifs de très grande qualité (usines de pâtes à papier et forêts) dont la valeur va sensiblement augmenter au cours des prochaines années en raison d’une raréfaction liée à des contraintes environnementales de plus en plus fortes.

En 2020, tant sur le plan boursier que sur le plan opérationnel, les valeurs moyennes ont démontré qu’elles étaient plus aptes à développer leurs modèles d’affaires dans le nouveau paradigme économique qu’ont engendré la politique internationale de Trump et la crise sanitaire. Nous pensons que 2021 confirmera cet état de fait.