Dans des marchés euphoriques, le fonds Amplegest PME sous-performe son indice de référence en novembre (+9,34% vs. +19,53% pour le 90% CAC Small Net Return + 10% Euronext Growth All-Share Net Return). Sur l’année, le fonds affiche toujours une bonne avance (+5,93% vs. +3,16% pour son indice de référence).
L’arrivée prochaine de vaccins a ouvert la voie à une sortie de crise entrainant un violent rebond des valeurs qui en avaient le plus souffert. Nous étions assez largement absents des secteurs les plus sinistrés. Nous avions, en revanche, initié une position importante sur VOYAGEURS du MONDE car nous pensions que la situation bilancielle de la société lui permettrait de traverser 12 mois sans activité. De plus, la crise allait renforcer sa position concurrentielle. VDM est logiquement le meilleur contributeur ce mois. Par ailleurs, la part plus importante de cash qu’à l’accoutumée ainsi que deux positions sous OPA (DEVOTEAM et DALET) ont freiné la progression du fonds.
Du côté des publications, la copie est propre puisqu’elles se sont presque toutes révélées supérieures aux attentes. BASTIDE LE CONFORT, DELTA et PHAMAGEST publient des chiffres d’affaires records portés par des niveaux de croissance organiques exceptionnels (respectivement +21%, +26% et 12% ). CHARGEURS a relevé ses perspectives annuelles suite à la publication de comptes solides. Les dynamiques commerciales sont redevenues positives chez HEXAOM et PRECIA. FOUNTAINE PAJOT a fait part d’une dynamique commerciale forte. La publication d’ATEME est en revanche un peu décevante mais une accélération de ventes est prévue pour le T4.
Nous avons initié une position sur EKINOPS (1,5%). A l’heure où le déploiement de la fibre est plus essentiel que jamais et où la 5G pointe le bout de son nez, il devient critique de renforcer la puissance du réseau central car sans cela, aucune de ces technologies et des usages qui y sont liés ne seront viables. EKINOPS conçoit des équipements qui répondent à cette nécessité. Sur l’aspect financier, un retraitement comptable serait justifié car la marge courante affichée intègre des éléments clairement non récurrents. Nos modèles font ressortir une valorisation particulièrement faible.
Nous avons renforcé notre position sur LECTRA au début du mois car ce titre était pour nous un bon moyen de nous couvrir face une envolée des marchés en prenant un risque mesuré (éditeur de logiciels pour l’industrie de l’automobile en partie).
Sur DEVOTEAM, nous pourrions être amenés à renforcer notre position car l’OPRA lancée par les fondateurs s’est conclue par un succès mitigé laissant un flottant tout à fait suffisant. Nous valorisons le titre à 130 euros contre 97,90 euros au 07.12.2020.