Dans des marchés euphoriques, le fonds Amplegest MidCaps sous-performe son indice de référence en novembre (+11,16% vs. +19,18% pour le CAC Mid & Small Net Return). Sur l’année, le fonds affiche toujours une légère avance (-2,12% vs. -3,62%).
L’arrivée prochaine de vaccins a ouvert la voie à une sortie de crise entrainant un violent rebond des valeurs qui en avaient le plus souffert. Nous étions assez largement absents des secteurs les plus sinistrés. Par ailleurs, la part plus importante de cash qu’à l’accoutumée (liée à une grosse souscription au début du mois) ainsi qu’une importante position sous OPA (DEVOTEAM) ont freiné la progression du fonds.
Du côté des publications, la copie est propre puisqu’elles se sont toutes révélées supérieures aux attentes. SOLUTIONS 30 et PHAMAGEST publient des chiffres d’affaires records portés par des niveaux de croissance organiques exceptionnels (respectivement +26% et 12% ). CHARGEURS, ASLTOM, TEAMVIEWER, GFG et SOITEC ont relevé leurs perspectives suite à la publication de comptes solides. SOPRA STERIA a maintenu son objectif de marge opérationnelle malgré l’impact de la cyberattaque (l’ajustement au niveau du chiffre d’affaires est peu significatif). FOUNTAINE PAJOT a fait part d’une dynamique commerciale forte.
Nous avons initié une position sur SEB car nous pensons que le marché ne mesure pas bien l’accélération de tendance du « Home cooking » liée à la volonté des ménages de mieux s’alimenter, à une conscience écologique renforcée (la livraison à domicile peut être considérée comme peu eco-friendly) et à l’essor de nouvelles technologies qui facilitent l’apprentissage de la cuisine. La société navigue depuis plusieurs années dans un contexte monétaire très défavorable. Sans faire de paris là-dessus, un environnement macro-économique plus porteur pourrait renforcer les devises émergentes et soutenir sensiblement la marge du groupe. A plus court terme, nous pensons qu’une partie du budget habituellement allouée aux voyages pourrait basculer vers l’achat d’équipements ménagers pendant les fêtes de fin d’année. La forte présence du groupe en Chine est un soutien perpétuel. Une révision à la hausse des perspectives nous semble très probable.
Concernant DEVOTEAM, nous maintenons notre position et nous pourrions être amenés à la renforcer car l’OPRA lancée par les fondateurs s’est conclue par un succès mitigé laissant un flottant tout à fait suffisant. Nous valorisons le titre à 130 euros contre 97,90 euros au 07.12.2020.