Novembre en résumé
Le fonds Amplegest Long Short a progressé de 14,4% dans un marché en hausse de 13,8% (+4,1% pour notre indice de référence), soit la plus forte hausse mensuelle du fonds depuis sa création. La violente rotation sectorielle vers des secteurs ayant beaucoup souffert de la pandémie nous a été extrêmement favorable. Ce mouvement de marché nous permet d’afficher une performance positive sur l’année à fin novembre.

Exposition nette
Depuis fin mars, notre exposition nette moyenne (50%) est restée supérieure à la partie haute de notre fourchette cible sur longue période de 20/40%, notre stratégie étant de rester surexposés jusqu’à la normalisation de l’économie et/ou des valorisations.

Analyse de la performance
Les trois poches du fonds ont contribué à la performance au cours du mois :
Notre poche Longue a nettement surperformé le marché (+17,7% vs +13,8% pour le Stoxx 600). Les principaux contributeurs positifs ont été Elis (+45,3%), Safran (+35,1%), Atos (+31,2%), Faurecia (+28,1%), Publicis (+27,8%), Engie (+19,1%).
Notre poche Pair Trade a généré une contribution très positive à la performance (+9%), principalement à cause des poches Banques et Assurances, Auto et Semi que nous avions renforcé aux deuxième et troisième trimestre.
Notre poche vendeuse à découvert (single stocks + futurs) a progressé nettement moins que le marché (+9% versus +13,8%) générant un alpha proche de 480bp, plusieurs de nos lignes ayant baissé dans un marché haussier (Novozymes, Experian, Diasorin).

Les principaux mouvements
Poche longue : nous avons constitué une position en IAG et renforcé Safran en vue d’une reprise graduelle du trafic aérien. Nous avons par ailleurs augmenté notre position en Network International, la valeur de la société ne nous paraissant plus cohérente avec la moyenne observée sur le secteur des moyens de paiement. Poche vendeuse à découvert : nous avons allégé plusieurs positions individuelles (Experian, Novozymes, Kone).

Nelson Mandela aimait répéter qu’il ne perdait jamais. Soit il gagnait, soit il apprenait. L’équipe d’Amplegest Long Short aura beaucoup appris en 2020, jusqu’à ce mois de novembre désormais historique pour les indices boursiers.