Dans des marchés secoués par le retour des mesures de restrictions sanitaires dans certains pays d’Europe, la valorisation du fonds a baissé de -5,66% contre une correction de -6,97% pour le CAC Mid & Small NR. Sur l’année, la performance du fonds s’élève à -12,31% (vs. -19,13% pour le CAC Mid & Small Net Return).
SOPRA STERIA a animé la vie du fonds en octobre. Avec une chute de 30% le titre a souffert d’une publication légèrement inférieure aux attentes et de la volonté du management de ne pas quantifier l’impact de la cyberattaque à ce stade. D’une part, nous jugeons la publication du chiffre d’affaires T3 plutôt bonne car l’écart avec les attentes s’explique largement par une prise de congés plus forte que prévu et qui sera compensée au T4. D’autre part, si la cyberattaque aura sans doute un impact notable, celui-ci n’aura rien de récurrent et ne remet pas en question l’amélioration de la dynamique opérationnelle.
La performance du fonds a également été freinée par la baisse du titre TEAMVIEWER à la suite d’une cession de parts de son principal actionnaire à un prix décoté. Enfin GENERIX, a légèrement révisé à la baisse ses attentes et vise à présent une légère baisse de son chiffre d’affaires (contre une stabilité précédemment) à cause d’un décalage des prises de décisions de la part des clients.
Du côté des bonnes nouvelles, VIRBAC a une nouvelle fois relevé ses perspectives sans que le titre ne réagisse vraiment. Le titre est en baisse cette année alors que la société publie des résultats record.
FDJ a également tenu un discours très positif. Nous pensons que le marché valorise mal la transition vers le digital et son impact très positif sur la marge. CAPGEMINI, HUHTAMAKI, PEUGEOT, FNAC et AMD ont affiché des performances supérieures aux attentes tandis que WORLDLINE a confirmé ses objectifs malgré le confinement. Enfin, FOUNTAINE PAJOT table sur un retour à la normale dès 2021 grâce à une accélération de la demande de la part des particuliers (70% du chiffre d d’affaires) qui compensera celle des loueurs (30%).
Nous avons renforcé nos investissements sur FDJ, GLOBAL FASHION GROUP et NEXI (à la suite de la forte baisse du titre).