En septembre, la valorisation du fonds a progressé (+1,34%) dans un marché en baisse (-1,10% pour son indice de référence 90% CAC Small Net Return +10% Euronext Growth All-Share Net Return). Sur l’année, notre avance par rapport à l’indice s’est ainsi renforcée (-0,17% vs. -10,58% pour le 90% CAC Small Net Return +10% Euronext Growth All-Share Net Return).
Cette performance a été rendue possible grâce aux performances opérationnelles record de certaines de nos entreprises.
En tête d’affiche, CHARGEURS. Le groupe est parvenu, grâce à sa nouvelle division Lainière santé, à générer l’équivalent de douze mois de résultats en seulement un semestre. Plus impressionnant encore, il a produit autant de cash-flow ce semestre que sur l’ensemble des six dernières années. Si cette performance n’est pas reproductible, l’encaissement du cash a entrainé une baisse de la valeur d’entreprise de 13% ! Depuis, le titre a perdu 10% et le titre est en baisse de 3% cette année…
REWORLD MEDIA, que nous avons sensiblement renforcé au cours de l’été (3,5% de l’encours), a également publié de bons chiffres. Dans un contexte médias épouvantable, la société a réussi à améliorer sa marge pro-forma et à limiter la décroissance organique grâce à la récurrence d’une partie de ses revenus et à la forte hausse de ses audiences digitales.
VIRBAC a réalisé en six mois ce que le marché attendait pour l’ensemble de l’année. Le titre a très faiblement réagi à cette publication hors normes notamment parce que les analystes s’inquiètent d’une dynamique qui serait plus difficile au second semestre. Mais rassurons-nous, ils étaient déjà très inquiets avant la publication du premier semestre. En attendant, la société a publié une marge record et le titre est en baisse YTD…
DEVOTEAM a publié des chiffres 50% au-dessus des guidances. Alors n’oublions pas que ces guidances (extrêmement prudentes donc) ont été émises quelques semaines avant que les fondateurs lancent une OPRA sur le capital. Il fallait donc prendre un peu de hauteur et contrairement aux analystes nous ne nous étions pas calés sur ces guidances. Les résultats sont de grande qualité et en ligne avec nos attentes. Nous gardons nos titres.