Au cours du mois de novembre, les marchés mondiaux ont d’abord fortement baissé en raison de craintes autour d’une potentielle bulle de l’IA ainsi que de la prolongation du shutdown aux Etats-Unis qui a continué de faire peser le doute sur une potentielle baisse des taux de la Fed en décembre. La fin du shutdown et les commentaires rassurants de plusieurs membres de la Fed ont inversé la tendance en fin de mois, marquée également par les espoirs d’une fin prochaine du conflit entre la Russie et l’Ukraine.
Dans ce contexte, le fonds a bénéficié du fort rebond des valeurs cycliques américaines. En revanche, Edenred et Pluxee ont à nouveau pesé sur la performance après l’annonce de la nouvelle règlementation au Brésil qui leur est plus défavorable qu’attendu. A noter aussi la mauvaise publication de Bath & Body Works dont le nouveau CEO envisage une refonte stratégique plus importante que prévue.
Au niveau du portefeuille, nous avons soldé nos positions en LVMH, ISS et Kingfisher pour des raisons de valorisation, après un beau parcours boursier. Nous sommes également sortis de notre investissement en Carmax suite à un nouveau warning inquiétant, accompagné de l’annonce du départ du CEO historique Bill Nash.
A l’inverse, nous avons renforcé nos valeurs cycliques américaines après leur baisse du début de mois. Enfin, nous avons initié une position dans le géant américain de l’imagerie médicale GE Healthcare, qui est un des leaders sur ce secteur concentré avec de fortes barrières à l’entrée et des tendances favorables à long terme (vieillissement de la population, besoin accru en équipement pour des diagnostics plus efficaces…).